時間:2025-10-28 欄目:復(fù)習(xí)備考
第四講 外匯與匯率
一、外匯
(一)外匯的界定
1.外幣資產(chǎn)或支付手段作為外匯的三要素:
? 以外幣表示的金融資產(chǎn)
? 國際間的結(jié)算支付手段
? 充分可兌換性
2. 我國的規(guī)定:
(1)外國貨幣;(2)外幣支付憑證;(3)外幣有價證券;(4)SDRS;(5)其他外匯資產(chǎn)
3. 離岸貨幣:歐洲美元等
(二)外匯管理(管制)
1、外匯管理:政府對外匯收、支、存、兌進(jìn)行的管理
2、外匯管制:政府對各經(jīng)濟(jì)主體取得、支用、攜帶、保管外匯等行為實施嚴(yán)格限制
(三)貨幣兌換問題
1、完全可兌換(自由兌換)
? 本外幣自由兌換,自由出入境
? 居民與非居民均可持有外匯,彼此支付無限制
2、不完全可兌換
? 經(jīng)常項目可兌換,資本項目不可兌換
3、完全不可兌換
二、匯率
(一)匯率與標(biāo)價法
1、匯率:
一國貨幣折算為他國貨幣的比率,也稱匯價或兌換率
2、標(biāo)價法
? 直接標(biāo)價法 :外幣×匯率=本幣
本幣為標(biāo)價貨幣,本幣標(biāo)明單位外幣價格
間接標(biāo)價法? :外幣÷匯率=本幣
本幣為基本貨幣,外幣標(biāo)明單位本幣價格
(二)匯率制度
1、固定匯率
2、浮動匯率
? 單獨浮動
? 管理浮動
? 釘住浮動
(三)人民幣匯率制度
1、單一的
2、以市場供求為基礎(chǔ)的
3、有管理的浮動
(四)匯率的升貶值
1、升貶值的計算
? 直接標(biāo)價法:
匯率升貶值率=(舊匯率/新匯率-1)*100
? 間接標(biāo)價法:
匯率升貶值率=(新匯率/舊匯率-1)*100
結(jié)果是正值表示本幣升值,負(fù)值表示本幣貶值
例如:2003年底人民幣匯率為8.28元/美圓;2004年底為8.27元/美圓。
人民幣匯率變化率= (8.28/ 8.27-1)*100=0.12%
2、名義匯率與實際匯率
? 本幣實際匯率=本幣期初名義匯率*(本國物價指數(shù)/外國物價指數(shù))
例如:2002年中國和美國的CPI分別為99.2和102.4,人民幣的名義匯率年初為8.277元/美圓,年末沒有變化;計算人民幣年末實際匯率和高估率。
? 人民幣實際匯率=8.277*( 99.2 / 102.4 )=8.018
? 人民幣高估率=(實際匯率-名義匯率)/名義匯率=( 8.018- 8.277)/ 8.277=-3.13%
1991-2003年人民幣名義匯率與實際匯率
(五)匯率與利率
1、匯率與利率的關(guān)系
? 本幣利率高于外幣利率,資本流入,本幣匯率升值
? 本幣利率低于外幣利率,資本流出,外幣升值
? 如果存在嚴(yán)格外匯管制,前者會造成外匯黑市匯率走低,后者會導(dǎo)致外幣在黑市上高漲
2、中美利差與匯率變化
? 1997-1998年人民幣貶值壓力
? 2002-2003年人民幣升值壓力
中美利差與人民幣匯率高估率
三、匯率的決定
(一)金幣本位制:鑄幣平價
1 .主要特征
? 金鑄幣有一定重量與成色(法定含金量)
自由鑄造、自由流通、自由輸出入,無限清償?
輔幣和銀行券可按其票面值自由兌換金鑄幣?
2 .鑄幣平價
3. 黃金輸送點
4.8665+0.03=4.8965?
4.8665? -0.03=4.8365
(二)金匯兌本位制與金塊本位制: 黃金平價
1. 共同特點:金幣不再自由鑄造、自由流
通,只流通 銀行券
2. 黃金平價 :單位貨幣所代表的金量
(三)布雷頓森林體系下:黃金平價
黃金美元本位制、固定匯率制
雙掛鉤 1 美元= 0.888671克純金=1/35盎司
(四)匯率決定理論
1、國際借貸說(國際收支說)
? 英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈申1861年提出
? 解釋金本位制度下匯率變動的原因
? 流動債權(quán)大于流動債務(wù);外匯匯率下跌;
流動債權(quán)小于流動債務(wù);外匯匯率上升
2、購買力平價說PPP
? 瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾1916提出
? 絕對購買力平價: e = PT / PT*
? 相對購買力平價:
e ’ / e = (PT ’ / PT ) /( P*T ’ / P*T)
e ’ = e (PT ’ / P*T ’ )( P*T / PT )
? 購買力平價理論的簡單評價:
前提條件嚴(yán)格:兩國具備相同或相似的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)、消費結(jié)構(gòu)、價格體系。局限性:
A 計量檢驗中存在技術(shù)上的困難
B 短期看,匯率會暫時偏離購買力平價
C 長期看,實際經(jīng)濟(jì)因素變動使名義匯率與購買力平價產(chǎn)生永久性偏離
3、匯兌心理說
? 法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿夫特里昂提出
? 人們心理判斷與預(yù)測是決定匯率的最重要因素
4、貨幣分析說
? 20世紀(jì)70年代H.G.約翰森倡導(dǎo)提出
? 基礎(chǔ):購買力評價
? 模型:e = PT / PT*=(M/KY)/(M * /K * Y *)
=(M/ M * )(K * Y */ KY)
5.金融資產(chǎn)說
? 20世紀(jì)七十年代興起的理論
? 認(rèn)為投資者對金融資產(chǎn)的選擇引起資本跨國流動,從而影響匯率變動
四、匯率的作用
(一)匯率變化的經(jīng)濟(jì)影響
1.匯率與外貿(mào)進(jìn)出口
本幣匯率下降可以起到抑制進(jìn)口、刺激出口的作用,改善貿(mào)易狀況。反之,不利于貿(mào)易平衡
2.匯率與物價
本幣匯率下降引起國內(nèi)進(jìn)口消費品和原材料價格的上漲,對其他商品的價格上漲起到拉動作用。匯率上升,有助于抑制國內(nèi)物價上漲
? 匯率變動對長期資本流動的影響較小,長期資本主要受利潤和風(fēng)險影響。
? 匯率變化對短期資本流動的影響較大,本幣匯率下降可能引起短期資本外流,從而進(jìn)一步加劇本幣匯率的下跌
(二)匯率發(fā)揮作用的條件
1.進(jìn)出口商品的需求彈性、供給彈性
2.市場體系與市場調(diào)節(jié)機(jī)制的發(fā)育程度
3.匯率制度的安排選擇(固定與浮動匯率之爭)
(三)匯率風(fēng)險
1、風(fēng)險類別
? 交易匯率風(fēng)險:涉外經(jīng)濟(jì)活動中發(fā)生
? 折算匯率風(fēng)險:跨國公司會計核算時發(fā)生
? 經(jīng)濟(jì)匯率風(fēng)險:對經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展產(chǎn)生影響
2、影響領(lǐng)域
? 進(jìn)出口貿(mào)易:外貿(mào)企業(yè)承擔(dān)的由于支付時間差產(chǎn)生的風(fēng)險
? 外匯儲備:貨幣當(dāng)局承擔(dān)的儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理產(chǎn)生的風(fēng)險
? 外債負(fù)擔(dān):本國政府、企業(yè)等經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)的債務(wù)貨幣升值帶來的負(fù)擔(dān)
本章思考題
1、簡述人民幣實現(xiàn)兌換的進(jìn)程。
2、匯率與利率之間存在什么樣的聯(lián)系?
3、簡述購買力評價的內(nèi)容與局限性。
4、匯率變化對經(jīng)濟(jì)的那些方面產(chǎn)生影響?
5、匯率風(fēng)險對貨幣當(dāng)局有何影響?
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